中国沿海散货水运形势报告

上半年回顾

  上半年，中国宏观经济运行延续去年下半年以来企稳向好的态势，经济结构持续优化，多项宏观指标趋于改善，上半年，国内生产总值同比增长6.9%。供给侧结构性调整初见成效，大宗散货采购、贸易热情提振，国内水运需求增长加速。前5月，全国水路完成货运量为26.0亿吨，同比增长8.5%，增速较去年同期增加7.4个百分点；完成货物运输周转量为39433亿吨公里，同比增长8.5％，增速较去年同期增加9.6个百分点。港口方面：前5月，沿海规模以上港口完成货物吞吐量为35.8亿吨，同比增长7.4%，增速较去年同期增加5.5个百分点。

  上半年，沿海散货运输市场整体水平明显好于前两年。在相关能源及原材料价格支撑下，下游采购热情升温，为运价上涨提供助力。上半年，以春节及6月中旬为拐点，沿海散货运输市场行情呈“N”字型走势。6月30日，上海航运交易所发布的中国沿海（散货）综合运价指数报收1079.65点，上半年指数均值为1044.76点，同比增长29.6%（见图1）。

  煤炭

  市场需求增长良好

  今年，工业经济回暖，基础设施建设稳定增长，煤炭需求转好，前5月全国累计商品煤消费量为15.65亿吨，同比增长3.4%。全国规模以上电厂火电发电量累计为18497亿千瓦时，同比增长7.2%，增速较去年同期增加10.8个百分点。电厂耗煤水平明显高于去年同期，上半年六大电厂累计耗煤量同比增长13.9%，增幅较去年同期增加21.5个百分点；日均耗煤量同比上涨13.3%，增幅较去年同期增加21.4个百分点。

  供应格局趋于宽松

  为抑煤价、保供应，国家有关部门适当放宽煤炭行业减量化政策，加快减量置换进度，增加优质煤矿产能，并加大电煤调运力度，煤炭供应量稳步增长，供需格局趋于宽松。前5月，全国原煤累计产量为14.1亿吨，同比增长4.3%；铁路煤炭发送量累计完成8.9亿吨，同比增长16.4%。

  发运港存煤量增加

  今年以来，煤炭供应能力增强，煤炭产量及铁路调入量均有所增长，北方主要煤炭发运港口煤炭库存量升高，相较于去年同期的低基数，同比明显增长。上半年，秦皇岛港平均存煤同比增长39.5%；曹妃甸港平均存煤同比增长64.2%；京唐港平均存煤同比增长84.4%。在供给侧结构性改革的大背景下，煤炭供应过剩格局不再，库存水平仍处于相对低位（见图2）。

  今年，下游电厂煤炭库存水平有所下滑，且波动较为剧烈。上半年，沿海六大电厂平均存煤量为1054.6万吨，同比下降9.6%；存煤可用天数为17.9天，较去年同期平均减少6天。

  价格整体高位震荡

  今年，在抑制煤炭价格过快上涨，保证煤炭供应为主轴的政策指导下，煤炭价格整体高位震荡。随着6月中旬价格触底，市场再掀一波买涨热潮，煤炭价格随即反弹。截至6月26日，环渤海动力煤价格指数报收于577元/吨，上半年均值为590.3元/吨，同比增长52.6%。

  进口煤炭大幅增加

  随着供给侧改革深入推进，煤炭市场由往年的供应严重过剩逐步调整为供应略显不足的状态。海关数据显示，前5月中国累计进口煤炭11168万吨，同比增长29.6%。

  北方港口运量增长

  上半年，全国主要港口内贸煤炭发运量完成3.61亿吨，同比增长16.8%，增速较去年同期增加22.1个百分点。其中，沿海港口内贸煤炭发运量完成3.45亿吨，同比增长16.9%，增速较去年同期增加22.3个百分点。

  市场运价大幅回升

  上半年，煤炭价格是影响沿海煤炭运输市场行情的关键因素。春节前和3月中旬后的3个月，为煤炭需求传统淡季，主要电力集团日均耗煤量处于低谷，补库积极性下滑；春节后及6月中旬期间，出现两波上涨行情；6月中旬，环渤海动力煤价格指数连续10期下跌，累计跌幅44元/吨，触底迹象明显。得益于煤炭价格触底反弹、下游电厂补库情绪高涨，加之环保要求提高、华南高温等情况，沿海煤炭运价大幅回升。6月30日，中国沿海煤炭运价指数报收于800.96点，上半年煤炭货种运价指数均值为778.84点，同比增长74.0%（见图3）。

  铁矿石

  下游行业形势好转

  市场供求关系明显改善，企业经营状况好转、效益回升，工业生产加速。钢铁行业供需格局持续改善，钢厂利润丰厚，生产积极性明显提升。国家统计局数据显示，前5月，中国粗钢、生铁和钢材产量分别为34683万吨、30047万吨、45368万吨，同比分别增长4.4%、3.3%、0.8%，增速止跌回升。

  进口数量持续攀升

  上半年，中国铁矿石进口量持续攀升，累计完成5.39亿吨，同比增长9.3%。交通运输部水运局快报数据显示，上半年主要港口外贸铁矿石接卸量较去年同期增长5.5%。

  港口库存再创新高

  今年，海外矿山发货量持续处于高位，国内港口库存创出新高。截至6月底，全国进口铁矿石港口库存量升至1.4413亿吨，同比增长40.4%，再创历史新高。从数据来看，上半年进口铁矿石约4500万吨的增量大部分被积压在港口。

  二程矿运整体平稳

  前5月，日照港、连云港港铁矿石内贸发运量同比分别下降37.5%和17.8%。作为沿江钢厂的重要中转基地，华东港口发运量增长空间较大，上海港、宁波舟山港、南通港铁矿石内贸发运量同比分别增长25.3%、13.5%和8.8%。

  运价水平高于去年

  上半年，金属矿石运价走势“一波三折”，运价水平明显高于去年同期。火热行情持续至3月中旬，在需求淡季及政策影响下，煤炭运输市场行情“断崖式”下跌，金属矿石运价受累回落。6月30日，中国沿海（散货）金属矿石货种运价指数报收于908.84点，上半年指数均值为964.77点，同比增长35.4%（见图4）。

  石油

  上半年，规模以上工业能源生产总体平稳向上。国际油价虽有回升，但总体依旧处于低位，而国内油田老化，原油开采成本高，致使国内原油生产量继续下降。前5月，原油产量8024万吨，同比下降5.6%，跌幅较去年同期有所收窄，但仍减少1.9个百分点，已连续17个月同比下降。

  在中国原油产量不断减少的情况下，进口原油依存度居高不下。前5月，中国原油月进口量多在3000万吨以上，5月份更达到3700万吨以上，累计完成17631万吨，同比增长13.1%，较去年同期减少1.1个百分点，进口依存度达到64.7%的历史高位；在原油限产措施下，原油价格回升，累计进口金额为683.87亿美元，同比增长65.0%。

  上半年，沿海主要港口原油吞吐量回升，但增幅有所下降，主要增量仍表现在外贸原油进口量部分；油品运输需求淡稳，原油运输行情稳定，成品油运输行情上升。

  主港吞吐增幅收窄

  在原油进口量增长的带动下，主要港口外贸原油进港量继续上升，吞吐量总体呈现上涨态势。北方部分港口在外贸进口和中转量增加的影响下，吞吐量继续上升，但增幅放缓；华东港口完成的吞吐量较去年为好；华南港口稳中有升。

  北方港口：原油吞吐量总体保持增长，但增幅放缓。得益于腹地地炼进口原油增加，青岛港吞吐量大幅上升；长兴岛30万吨原油码头正式投入运营，拉动大连港外贸原油进港量上升，但二季度大连石化、大连西太进入检修期，原油进口减少，前5月原油吞吐量增幅较去年同期增长6.5%，增速较一季度下降明显；受腹地国有企业进口反弹及民营炼厂进口指标恢复，唐山港和营口港吞吐量增速回升。其中，唐山港吞吐量同比增长5.3%；营口港同比下降1.9%。秦皇岛港吞吐量仅在100万吨左右水平，同比下降4.1%，但较一季度明显好转，完成的原油货源主要来自海洋油。

  华东地区：主要港口原油吞吐量表现较好。前5月，宁波舟山港吞吐量同比增长8.0%，但增幅较去年同期减少3.2个百分点；长江内金陵石化、九江石化4月初结束检修，原油需求恢复较快，南京港海进江原油运输量增长，南京港本港吞吐量同比增长23.3%；上海港原油吞吐量同比下降8.4%，跌幅较一季度扩大，但较去年同期减少3.2个百分点。

  华南地区：广州港原油生产继续恢复，吞吐量同比增长；二季度，湛江港原油进口加快，通过湛江海关的原油进口量同比增长9.1%，带动湛江港原油吞吐量同比增长9.3%，但增幅较去年同期减少1.4个百分点。

  原油二程中转缓增

  前5月，沿海内贸原油运输量上升，但增幅趋缓。二季度，炼厂检修集中，需求下降，大连港内贸出港量同比下跌，且较一季度下降明显；宁波舟山港二季度中转量小幅回升；前5月，经青岛海关进口的原油量同比增长17.1%，较一季度减少5个百分点，但其流向发生变化，内贸出港量同比反弹。

  原油平稳成品油升

  上半年，沿海原油运输行情总体稳定。6月30日，上海航运交易所发布的沿海原油货种运价指数报收1541.72点，与年初持平。

  成品油运输行情上涨。一季度，成品油运输需求平稳，运价小幅上涨。由于年初终端需求疲软对运输需求形成打压，但之后受中石油、中石化调涨价格影响，加之节前备货需要，运输需求有所走强，运价小幅上涨。6月30日，上海航运交易所发布的成品油货种运价指数为1287.61点，较年初增长3.9%，平均指数较去年同期增长1.2%。

下半年展望

  下半年，经济面临较大下行压力。空前收紧的房地产调控政策使得房地产市场逐渐降温，可能会对固定资产投资形成拖累。基础设施建设仍是稳增长的主要力量，但也显现减弱势头。

  国内需求回暖，将为制造业的表现提供有力支撑。预计今年国内生产总值增速可能会呈现出前高后低的缓慢下滑态势，但整体增长率仍将维持在6.7%左右。

  煤炭

  替代能源快速发展

  目前，非化石发电快速增长已成常态。国家能源局发布的《2017年能源工作指导意见》提出能源结构调整、煤炭清洁高效利用、能源系统补短板、能源消费模式创新和能源惠民利民五项重大工程。全年全国能源消费总量目标控制在44亿吨标准煤左右，其中非化石能源消费比重提高到14.3%左右。年内计划安排水电、核电、风电及太阳能发电新增装机规模分别为1000万千瓦、641万千瓦、2000万千瓦和1800万千瓦。

  市场供给趋于宽松

  为加快推动《关于做好2017年钢铁煤炭行业化解过剩产能实现脱困发展工作的意见》等系列文件实施，近期，国家发改委召开会议，对统筹做好煤炭“去产能、保供应、稳价格”等重点工作进行了全面部署。会议指出，坚持在确保安全和减量置换的前提下有效释放先进产能，采取综合措施促进煤炭价格回归合理区间。由此可以看出，抑煤价、增加煤炭供给将成为后期调控的主基调，煤炭产量将呈上升趋势, 煤炭供求进一步趋向宽松，煤价以震荡行情为主，对运输需求的刺激将小于上半年。

  气候或致货源紧缺

  上半年，受泄洪等因素影响，水电表现不及预期，致使火电需求增长空间放大，下半年将进入传统用煤旺季。据预测，作为厄尔尼诺年的次年，今年将有拉尼娜现象，全年夏天炎热且少雨。预计6—8月北方降水偏多，而南方长江中下游将呈现高温少雨、高温天持续长久等特征。受此影响，今年的“迎峰度夏”期煤炭需求将呈现季节性高位，水电延续乏力态势，气候因素将对煤炭阶段性需求形成有力支撑。

  进口数量逐步回落

  下半年，随着国内煤炭先进产能的进一步释放，进口煤补充角色将有所削弱。同时，出于维护国内煤炭市场稳定、严格执行环保规定的考虑，二季度相关部委在控制劣质进口煤方面出台了一系列政策，但尚未全面落实。为此，下半年进口煤政策方面将呈进一步收紧的趋势。7月1日，国家二类进口口岸已禁止进口煤炭船舶靠泊卸货。综合上述情况，预计煤炭进口将逐步回落。

  受上述情况综合影响，预计下半年沿海煤炭运输市场行情仍将维持较强走势。非化石能源迅速增长，持续抑制发电用煤增长空间；煤炭产能加速释放，使得供需形势进一步趋向宽松，进而影响下游采购积极性。但当前煤炭企业复产的主动权仍掌握在自己手中，在供给侧改革大势下，煤炭供给难以重回过去几年的过剩状态。预计下半年沿海煤炭运价水平仍将明显好于前两年，运价很可能在“迎峰度夏”期的后半段冲上高位。

  铁矿石

  进口数量或创纪录

  上半年，钢厂利润保持在较高水平，且利润波动相对减小，高利润状态持续时间为近三年最长。同时，钢铁产业的调整升级使得不断优化矿石入炉品位成为发展的必然趋势。由于落后低端产能的淘汰以及关停高炉数量的增加，提高生产效率和铁水产量成为钢厂兑现利润的主要途径，市场对于铁矿石的需求日益向高品矿集中。因此，中国对进口铁矿石的依赖度进一步提升，而海外矿山对出口中国的热情不减，全年铁矿石进口量有望超过去年创下的10.24亿吨的纪录。

  钢铁下游缺乏亮点

  今年以来，中国基础设施建设投资增长保持较高水平，但增速呈递减趋势。前5月，全国基建投资同比增长20.9%，增速较前4月减少2.4个百分点。下半年，在总体稳健的货币政策基调下，基础设施建设的资金面可能趋于紧张，尤其对地方政府主导的基础设施建设所能提供的金融支持可能低于前两年。而随着限购政策密集出台，房地产对钢铁需求的拉动效应正逐步衰减。同时，金融监管力度不断加大，房地产企业杠杆率降低及资金面趋紧，房屋新开工面积同比增幅还将进一步回落。总体来看，后期钢铁下游行业需求缺乏亮点，对市场的助力将小于上半年。

  去产能压力趋于减缓

  伴随今年取缔“地条钢”及“去产能”的推进，钢铁市场供给环境持续改善。根据国家发改委消息，截至5月底，全国已压减粗钢产能4239万吨，完成年度目标任务的84.8%。同时，按照“四个彻底拆除”的要求，各地排查发现的“地条钢”产能已全部停产。预计下半年“去产能”压力将明显小于上半年，加之经营环境改善，钢厂将延续较高的生产积极性。

  港口库存保持高位

  钢厂对铁矿石的采购节奏主要受其对市场预期的影响。下半年外矿供应将逐步增加，且基本为高品矿。然而需求将基本维持平稳态势，港口进口铁矿石库存已攀升至1.45亿吨的峰值水平，后期仍有进一步累积的可能。钢厂补库缺乏动力，估计下半年仍以库存消化和低库存策略为主。

  综合上述情况，下半年，钢铁下游行业需求缺乏亮点，基建投资增速预期回落，钢铁供需将趋于宽松。钢铁行业总体环境明显好于往年，经营利润可观，预计钢厂生产仍将保持较高热情，进口铁矿石维持高位，沿海铁矿石运输需求稳中有升。

  石油

  今年，中国经济及能源行业将稳步发展，带动中国原油需求继续增长。但随着中国更多低效油田的关停，大庆、胜利等大型油田减产，中国原油产量将继续下跌，预计在7%左右；下半年，主营单位炼厂检修陆续结束，预计开工负荷小幅回升，地方炼厂整体资源供应仍将上涨，中国原油非国营贸易进口配额超过去年，因此今年原油进口量将进一步扩大，但考虑欧佩克限产油价上涨因素，预计原油进口量增幅将有所收窄。

  综上，下半年，港口外贸原油进港量仍将明显上升；海洋油田产量缩减，海洋油运输量稳中略跌；陆产原油下水量继续下降。国内原油运输量将稳中有升，行情总体平稳。成品油方面，国际原油市场虽有一定利好支撑，但抑制油价反弹因素仍然存在，油价上调幅度有限，成品油利好支撑不足。同时，终端需求难改低迷状态。三季度，高温天气范围扩大，汽油需求逐步提升，而柴油随着雨季的到来，将进入传统需求淡季，市场消耗量将出现萎缩，整体行情疲软。沿海成品油运输需求总体平稳，运价可能会因货源不同而有所波动。